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二次疫情反彈影響印度尿素產能
尿素存在階段性見頂的可能
下半年尿素需求先弱后強2021年07月15日 11:04
  下半年需求仍然有出口和商儲支撐,四季度供應端也有減產預期,如果尿素價格在淡季階段性回落,那么下游部分前期受高價的高價需求和貿易商也將開啟新一輪補庫。
  上半年,尿素期貨連創上市新高,從1月初1800元/噸上漲至6月初的2520元/噸,累計最大漲幅達40%。下半年,尿素市場關注點在于產量季節性減少程度、補庫節奏和以印度招標為代表的出口需求。
  供應端下半年呈現季節性下降趨勢
  2021年上半年,尿素高利潤水平刺激受產能限制的總產量顯著增長,供應彈性有所下降。根據卓創資數據,2021年1—6月尿素總產量(實物量)2720.79萬噸,累計同比下降3.12%。下半年,尿素市場仍然有裝置投產計劃。湖北三寧、江西九江心連心、山東潤銀生物、安徽昊源和內蒙古烏蘭化工共計年產能472萬噸裝置于下半年投產,并且尿素產能利用率從2018年的66.06%提升至2020年的84.76%,新增裝置產能預計將得到更為充分的釋放。從季節性來看,三季度尿素裝置復產檢修交替對總產量影響有限,日均產量總體維持在15萬噸以上,但四季度以后,尿素氣頭和煤頭裝置將分別受到天然氣限氣和冬季環保要求進行集中性停產檢修階段,供應量將迎來明顯下降。
  供應端壓力向庫存端傳導并非一蹴而就。從數據來看,截至7月1日,尿素企業庫存18.2萬噸,環比增加40%,同比減少57.28%;尿素港口庫存26萬噸,環比增長7%,同比增長62.50%;復合肥庫存34.9萬噸,環比下降19.59%,同比下降49.13%。其中,復合肥預收訂單逐步出貨對庫存造成明顯消耗,同時成本端壓力導致復合肥產量驟降,秋季肥需求滯后化肥市場經歷一輪去庫周期后整體維持低位,下半年需求仍然有出口和商儲支撐,四季度供應端也有減產預期,而尿素價格如果在淡季階段性回落,下游部分前期受抑制的高價需求和貿易商也將開啟新一輪補庫。
  需求重點在出口,但需關注政策調控
  尿素供需矛盾并非體現在總量上,而是在于季節性矛盾上。從季節性來看,進入9月,安徽、河南等地仍然有小麥備肥,但需求量僅占全年總需求的20%左右,屆時局部地區價格將獲得一定支撐,但是進入10月之后,全年需求淡季到來,難對尿素價格提供支撐。從二季度開始,氮磷鉀肥料價格迅速上漲,尿素和部分農產品價格比值甚至創下新低,我們簡單推算秋季耕種意愿或受到抑制。實際上,原料價格過高導致的負反饋已經形成,6月復合肥產量305萬噸,同比下降20.16%,復合肥開工率下降至23.40%,低于同期12.98個百分點,同時復合肥年內生產高峰已過,下半年需求較弱。
  下半年需求端重點在出口需求而非內貿。2021年尿素1—6月累計出口量194.22萬噸,累計同比增加29.70%。印度用肥旺季即將到來,而印度尿素產量受到化肥廠爆炸和疫情影響,1—4月尿素總產量767.9萬噸,累計同比下降4.74%;印度尿素銷量受益于農業種植面積增加,1—4月總銷量1032.3萬噸,累計同比增加9.01%,1—4月進口量僅有188.10萬噸。印度化肥供需存在顯著缺口,下半年印度仍然需要大量進口化肥以滿足國內需求和儲備,印度尿素招標仍然需要關注內外盤價差以及政策性調控力度。
來源:期貨日報
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