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上期所期货大讲堂走进海口2019年11月21日 10:09
  本报讯(记者 董依菲)近日,上期所2019年第四期期货大讲堂——从业人员强化班在海口举行,邀请专业人士解析当下天胶市场的供需结构变化,展望后期的行情趋势。
  国泰君安期货金融衍生品研究所分析师王洋表示,经济周期性力量导致绝大部分制造业分行业处于“主动去库存”阶段。今年3—5月开始,部分中游制造业陆续进入“被动去库存”阶段,但今年四季度至2020年一季度,库存周期或从去库存演化至补库存,带动经济增速温和回升,不过较难重现2016—2017年主动补库存后的经济景气度回升情况。
  在上海鸿凯投资国际贸易部副总经理范燕文看来,天胶市场在供需结构与期现结构两方面出现了变化。供需结构方面,首先在原料端,胶园缺少维护保养,气候因素影响逐年增加;其次在加工方面,泰国、印尼、马来西亚三个主产国由于加工利润加剧萎缩,选择主动降低开工率,新的供应增量主要来自越南及非洲等新兴市场;再次在贸易方面,天然橡胶流转需求出现减量,套利轮转贸易流向起着蓄水池的重要作用,蓄水池中流转速度的快与慢,成为当前反映需求强弱的主要指标;最后在终端需求上,政策引导下需求恢复可期。
  “从基本面看,当下胶价最大的压力主要体现在三方面:一是到期仓单的消化问题,二是处于全年高产期的供应压力,三是加工利润恢复的增量预期。胶价的最大驱动力主要来自基差缩小、保值头寸缩减、加工亏损情况下去库存。”范燕文表示,若到期仓单变成隐形库存,或者高产期产区出现突发天气,有可能打破当前供需格局,现货表现依然会强于期货,短期呈现基差扩大的格局。
  展望后市,中信期货橡胶分析师童长征认为,今年四季度橡胶价格区间波动的特征仍将持续,整体走势呈现振荡偏强特征。价格可能会出现“涨(当前已走完)—落—涨”的三段式特点,同时内强外弱将更趋于明朗化。“国庆节之后,行业内贸易巨头退出市场引发下游积极补库,这带来了一定的利多因素。但是,由于需求未见到明显改善,各项政策也没有特别明显的支撑,价格回升到一定高度会再度回落调整。临近四季度尾声,由于中国进入停割期,如果东南亚产胶区出现极端天气,则年末可能再现季节性上涨行情。”他说。
  在会议交流中,王洋表示,宏观经济研究需要构建分析标准框架,一般来说是由经济周期、金融周期和政策周期三个层面构成。其中,经济周期的长期决定因素是总供给,由劳动力、技术、资本、制度四方面组成;短期主要看总需求,即消费、投资、净出口。金融周期主要包含货币供需和信用创造两方面,前者偏于狭义流动性,后者偏向广义流动性。国内政策周期影响也十分重要,在研究中不能忽视。
  在橡胶市场研究方面,童长征表示,橡胶价格的影响因素较多,包括供应、需求、原油价格变化、宏观因素等。在宏观因素研究中,不仅需要了解宏观因素和其他因素的关系,还需要处理好宏观事件不同影响周期之间的关系。在数据研究方面,需要找出其中的逻辑关系,而不是简单地进行数据堆砌。在研究态度上,不应畏错,要不断反思并提升自己,努力实现服务交易、服务市场的目标。
  本次期货大讲堂还通过理论与实践结合的方式,带领学员深入一线种植基地与加工现场,了解海南当地天胶的生产加工情况,直观接触数据背后真实的市场运行方式,助力研究更加贴近市场,加强期现行业间的沟通交流,旨在更好地为实体企业的真实需求服务。
来源:期货日报
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